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7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（簡稱香港證監(jiān)會）、香港金融管理局（簡稱香港金管局）發(fā)布聯(lián)合公告，開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作（簡稱“互換通”），促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場共同發(fā)展?！盎Q通”自公告發(fā)布之日起6個(gè)月后正式啟動。

債券通周年論壇2022暨互換通發(fā)布儀式昨日在港交所舉辦。港交所行政總裁歐冠升表示，“互換通”是深化內(nèi)地與國際市場互聯(lián)互通的又一重要里程碑。如同滬深港通和債券通改變了內(nèi)地與香港股票和固定收益市場的基因一樣，“互換通”也將改變銀行間衍生產(chǎn)品市場的面貌。

同時(shí)，中國人民銀行與香港金管局公布優(yōu)化貨幣互換協(xié)議，改為常備協(xié)議形式，毋須續(xù)期。協(xié)議規(guī)模由原來的5000億元人民幣/5900億港元擴(kuò)大至8000億元人民幣/9400億港元。

香港金管局總裁余偉文稱：“優(yōu)化與中國人民銀行的貨幣互換協(xié)議，以及金管局的人民幣流動資金安排，可確保香港作為離岸市場有充裕的人民幣流動性，進(jìn)一步鞏固香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)的獨(dú)特優(yōu)勢及領(lǐng)先地位?！?/p>

“非常大的突破性發(fā)展”

適逢債券通開通五周年，7月4日央行、香港證監(jiān)會、香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告，宣布同意中國外匯交易中心、銀行間市場清算所（簡稱“內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)”）和香港場外結(jié)算有限公司（簡稱“香港基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)”）開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作。公告明確，自公告發(fā)布之日起6個(gè)月后，“互換通”正式啟動。

“互換通”指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與兩個(gè)金融衍生品市場的機(jī)制安排。初期先開通“北向通”，即香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互換互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場。

未來，將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間的互聯(lián)互通機(jī)制安排，參與香港金融衍生品市場。

余偉文在出席論壇時(shí)表示，“隨著內(nèi)地債券在國際投資者的投資組合中所發(fā)揮的長期策略性作用日趨顯著，投資者對管理相關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及流動性風(fēng)險(xiǎn)的需求日益增加。首階段開通北向‘互換通’，作為債券通的配套工具，能夠更好地滿足國際投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。‘互換通’借鑒債券通的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，讓國際投資者透過兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間的連接，以方便、安全的方式在內(nèi)地進(jìn)行利率互換交易，同時(shí)沿用香港現(xiàn)有的國際市場交易慣例及營運(yùn)架構(gòu)?！?/p>

“‘互換通’雖然才開始，且僅限于利率的互換，但我們在短期內(nèi)把利率的互換做好了，市場能看見它有一定的成績，這非常有利于我們下一步引入更多的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品?！毕愀劢鸸芫种砜偛藐惥S民稱，“作為債市配套的衍生工具，這是非常大的突破性發(fā)展。”

“‘互換通’是內(nèi)地與香港金融市場融合的又一個(gè)里程碑，第一次在金融衍生工具領(lǐng)域引入互聯(lián)互通安排，讓兩地金融市場互聯(lián)互通的交易品種更為全面?！毕愀厶貐^(qū)行政長官李家超表示，“這將強(qiáng)化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐及風(fēng)險(xiǎn)管理中心的功能，同時(shí)貢獻(xiàn)內(nèi)地資本市場高水平對外開放?！?/p>

擴(kuò)大兩地貨幣互換規(guī)模

同日，中國人民銀行與香港金管局公布優(yōu)化貨幣互換協(xié)議，改為常備協(xié)議形式，無須續(xù)期。并且協(xié)議規(guī)模由原來的5000億元人民幣/5900億港元擴(kuò)大至8000億元人民幣/9400億港元，以進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港金融合作，更好支持香港國際金融中心建設(shè)，推動香港離岸人民幣市場穩(wěn)健發(fā)展。

據(jù)余偉文透露，現(xiàn)時(shí)香港的人民幣支付系統(tǒng)每日成交量超過1.5萬億元人民幣。隨著貨幣互換協(xié)議的生效，金管局會進(jìn)一步優(yōu)化其人民幣流動資金安排，支持市場流動性，包括離岸人民幣產(chǎn)品與服務(wù)的提升及創(chuàng)新。

具體來看，首先，金管局將擴(kuò)大日間及隔夜的資金額度，總額分別由100億元人民幣增加至200億元人民幣。換言之，可供市場運(yùn)用的流動資金將會增加200億元人民幣。

其次，增加隔夜資金安排的運(yùn)作彈性，運(yùn)作時(shí)間由原來的下午6時(shí)，延長至次日早上5時(shí)，即人民幣即時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)（人民幣RTGS系統(tǒng)）的終止時(shí)間。參與人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)（參加行）可通過“債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)”（Central Moneymarkets Unit，CMU）成員終端機(jī)以簡化程序進(jìn)行隔夜回購交易。

再次，降低隔夜回購協(xié)議的回購利率，由人民幣香港銀行同業(yè)拆息加50基點(diǎn)降至加25基點(diǎn)。

在人民幣國際化進(jìn)程中，香港一直扮演獨(dú)特的角色。為推動香港離岸人民幣市場的持續(xù)發(fā)展，此次論壇活動中，上海清算所副總經(jīng)理汪洪波、跨境銀行間支付清算公司總裁許再越及中國外匯交易中心總裁、債券通董事長張漪均提到了提升香港金融基建，發(fā)展CMU系統(tǒng)為主要的國際中央政權(quán)托管平臺（International Central Securities Depository，ICSD）。

根據(jù)余偉文透露，金管局已制定提升CMU系統(tǒng)的三年計(jì)劃，以期將CMU發(fā)展成為亞洲主要的ICSD，更好地從跨境、交易結(jié)算、托管等方面支持內(nèi)地與國際金融市場之間的聯(lián)通。